物业管理行业研究周报：多家物管公司递表IPO 全球简讯

本周多家物管公司递表IPO，6 月25 日，泓盈城市运营服务集团股份有限公司向港交所递交招股说明书；6 月26 日，明喆集团股份有限公司递交招股说明书，拟在深交所主板IPO，6 月28 日，珠海万达商业管理集团股份有限公司向港交所再次提交IPO 申请。

泓盈城市运营成立于2015 年，是一家国有城市服务及运营提供商。

从业务内容来看，公司收入以城市服务业务为主，且其提供的城市照明系统运营服务为公司的特色服务。

(相关资料图)

从经营业绩来看，截至22 年公司营业收入达5.29 亿元，20-22 年复合增长率为37.8%，归母公司净利润为5309.5 万元，20-22 年复合增长率为24.4%，22 年毛利率为23%，在行业内处于较高水平。

明喆集团成立于2000 年，是一家总部位于深圳的民营物企。从业务内容来看，不同于大多数依靠关联方输送为主起步的物企，明喆集团为独立第三方物业服务企业，其管理业态以非住宅为主。

从经营业绩来看，截至22 年公司营业收入达36.17 亿元，20-22 年复合增长率为9.67%，归母公司净利润为2.89 亿元，20-22 年复合增长率为27.42%，22 年毛利率为17.7%。

万达商管为中国最大的商业运营服务提供商，市场份额占9%。从业务内容来看，截至22 年，公司管理472 个商场，在管建筑面积达6560万方，同时公司拥有181 个储备项目，包括163 个独立第三方项目。

从经营业绩来看，截至22 年公司营业收入达271.2 亿元，20-22 年复合增长率为25.58%，归母公司净利润为74.81 亿元，20-22 年复合增长率为159.26%，22 年毛利率为47.88%，万达商管成熟的商业模式及高毛利的业务叠加公司业务扩张较为迅速，使得公司的利润增速较高。

近期多家物管公司递表IPO，而各家物企均有其较鲜明的特色。我们认为未来具有细分领域优势的独立性物企、拥有国资背景的地方性物企、规模及商业模式领先的物企均有望在市场取得较好的表现。

数据追踪（6 月26 日-6 月30 日）：资金及交易追踪：沪（深）股通：A 股物业公司中仅招商积余在沪（深）股通中有持股，截至2023年6 月30 日，持有652.92 股，较上周下跌4.98%，持股市值0.98 亿元。

港股通：港股中港股通持股共14 家（剔除停牌物企），自2023 年6 月26 日至6 月30 日，增幅最大的是卓越商企服务，本周增幅0.98%。降幅最大的是新城悦服务，降3.43%。持股比例最高为保利物业，为64.31%。持股数量最多为融创服务，为5.86 亿股。

投资策略：我们认为目前物业板块具备较高配置性价比，头部物企建议关注物管商管并行且控股股东为央企背景的华润万象生活，关注受母公司拖累风险较小的保利物业、招商积余，关注高弹性标的碧桂园服务及独立发展能力较高的物企金科服务，中小物企建议关注母公司发展迅速的建发物业、滨江服务、越秀服务等。

风险提示：地产周期性业务下行带来的短期业绩下滑，外拓增速不及预期，关联方应收账款及其他应收款坏账风险。

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